专题：深交所2026天下投资者大会：老本市集与改进成长——“十五五”筹划下的中国机遇

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　　5月29日，在深交所2026天下投资者大会上，摩根士丹利（亚洲）中国区在岸股权业务诈欺、摩根士丹利期货（中国）有限公司董事长沈黎暗示，外资布局中国钞票已迎来拐点，2025年外资重回中国市集净流入通谈，2026年资金回流速率进一步加速，外洋投资者对中国钞票的定位，也从可选树立转动为必备树立。

　　基本面、估值双重上风赈济中国钞票长久价值。2026年国内AI投资同比增长近20%，限度靠拢9000亿元，新质坐蓐力成为经济中枢增长能源；国内新能源汽车、光伏等先进制造产业天下逾越，2030年中国先进制造出口天下份额有望升至16.5%。估值层面，MSCI中国12倍市盈率低于新兴市集均值，重复15%的年度盈利增速、极低的好意思国市集收入敞口，避险与分布树立上风突显。

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　　沈黎指出，中国老本市集凭借低市集揣度性、孤苦经济政策周期、超大市集限度三大特征，诀别于印度、巴西等新兴市集，可动作孤苦钞票类别分布天下投资风险。同期老本市集轨制型绽放握续激动，改日外资投资渠谈将握续优化，中国钞票可投资性将进一步陶冶。摩根士丹利要点看好A股高端制造、硬科技、生物医药等赛谈，相较港股，2026美加墨世界杯中国官方网页版A股孤苦行情属性更强，树立价值更为超越。

　　以下是发言全文

　　发问：相较于中国在天下GDP和A股在全市集交游量中的占比，面前中国钞票在国际指数中的权重和估值均处于明显低位。您怎么看待树立中国的政策契机？

　　沈黎：中国的GDP体量占天下约17%、孝敬约30%的天下增长，但在天下职权树立权重中仅占3-5%。面前天下资金照旧处在系统性低配中国钞票的状体，天下基金简短低配1.3%，新兴市集基金简短低配5.7%，这主要与指数层面低估（MSCI纳入因子仅20%）以及指数中剔除了优质工业和科技钞票有很大的相干。但从长久政策性的角度看，现在存在结构性错配，也蕴含着浩荡握续再树立的投资空间。

　　本年以来咱们照旧看到变化的拐点：外资流动从2025年转为净流入、2026年回流加速，况且投资者对中国的领略转动为“一定要投“（must have）。

　　长久来看，中国钞票树立的政策契机刚直当时：最初是“AI+科技”的新质坐蓐力成为经济增长的中长久驱能源---中国2026年在AI方面的投资有近20%同比增长、达到近9000亿元；其次，中国先进制造在新能源汽车、电板、光伏、AI硬件方面遥遥逾越，开云(中国)2026世界杯官方app下载出口在天下的份额到2030年有望升至16.5%。这些王人给中国老本市集打下了坚实的基本面基础。从估值上看，MSCI中国的PE简短在12倍，低于新兴市集平均水平，而2026年的盈利增长为15%，对好意思收入的浮现仅3.3%，是分布投资和钞票树立的不二选用。

　　摩根士丹利中国股票策略看好A股市集合的高端制造与硬科技公司，包括高端工业、东谈主工智能/半导体、生物医药、材料以及保障与多元金融。现阶段，港股与天下钞票高度联动而频繁进展弱于A股，进一步突显了A股的独有价值。

　　发问：与其他新兴市集比拟，在提供风险分布和钞票多元化方面，中国老本市集具有哪些相配的上风？

　　沈黎：中国老本市集在新兴市集合具有独有的各异化定位，在市集结构、投资者活动及政策层面王人具备一系列独有特征，使其成为一个孤苦且具备明显分布化价值的树立器用。

　　中国老本市集相的中枢树立价值在于其具备“低揣度性 + 孤苦周期 + 超大限度”的独有属性，使其不单是代表一个传统的新兴市集Beta，而是一个应被单独树立的钞票类别。

　　一方面，中国股市（尤其A股）与天下主要市集长久保握较低揣度性，受天下宏不雅身分影响较小，对国际金融传染冲击的明锐度较低，好像有用裁减天下组合波动；另一方面，中国经济与政策周期具有相对孤苦性，不依赖好意思元、天下利率或巨额商品周期，从而与印度、巴西等典型新兴市集造成明显区隔。

　　同期，动作天下第二大股票市集，中国在MSCI新兴市集指数中的高权重与实质树立不及造成错配，在科技与改进边界，中国在东谈主工智能、电动车、医药和自动化等场地握续打破，这些行业被视为改日增长的进犯引擎。快速发展的滥用、科技、医疗及高端制造等新经济板块，为投资者提供了天下稀缺的成长契机。

　　从组合构建角度看，纳入A股有助于改善有用前沿，罢了更优风险汇报比，且面前估值相对发达市集仍具迷惑力。

　　中国正加速老本市集轨制型绽放，“十五五”时辰将不断优化外资投资渠谈、握续绽放老本市集，中国钞票的可投资性将不断陶冶，这些也将进一步陶冶A股动作孤苦子钞票类别的投资价值。

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